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　　3月24日，佛燃能源（002911）发布了2025年年度报告。2025年实现营业收入335.95亿元，同比增长6.35%；归母净利润首次突破10亿元关口，达10.3亿元，同比增长20.74%；基本每股盈利为0.72元/股，同比增长18.03%。在能源行业普遍面临挑战的背景下，这份营收净利双增的成绩单，印证了公司战略转型的成效。

　　将时间拉长来看，这份增长并非偶发，而是公司长期稳健经营的自然延续。回顾过去五年，佛燃能源营收从2021年的135.31亿元增长至2025年的335.95亿元，五年间增长148.3%，实现规模翻番；归母净利润从5.59亿元增长至10.3亿元，增幅达84%。持续的增长曲线，奠定了公司在燃气板块的头部地位。

　　根据2025年财务数据，佛燃能源展现出稳健的盈利能力和资产运营效率，其加权平均净资产收益率达到19.00%，总资产收益率（ROA）为7.46%，位居行业高位。

　　增长的质量同样经得起检验。2025年，公司经营活动产生的现金流量净额达到18.98亿元，现金流状况健康，不仅覆盖了当期资本开支，也为业务拓展和股东回报提供了坚实保障。稳健的现金流，是公司穿越周期、抵御风险的核心底气。

　　正是基于扎实的经营基本面，佛燃能源在长期资金市场的价值也逐步获得认可。公司市值稳步攀升，一度突破200亿元大关。2020年至今，佛燃能源市值规模从87.01亿元升至191.38亿元，区间涨幅约119.95%。

　　作为公司的基本盘，城市燃气业务的稳健表现是佛燃能源的压舱石。年报显示，2025年公司城市燃气业务实现收入132.05亿元，占总收入的39.3%。虽然受上游气源价格波动及下游顺价机制传导时滞的影响，该板块收入同比略有下降，但毛利率却逆势提升了2.93个百分点，达到12.18%。这得益于公司持续优化的气源结构和精细化的成本管控能力。

　　在资源端，佛燃能源的护城河正在不断拓宽。公司不仅与广东大鹏、中石油、中海油、中石化等国内上游巨头保持了长期稳定的合作，更积极拓展国际朋友圈。公司与碧辟（中国）、切尼尔能源、中化新加坡等国际供应商签订了中长期采购协议，形成了“国内资源为主、国际资源补充”的多元化供应格局。在佛山市内，公司已构建起“一张网”的高压管网系统，通过管网相互连通和应急调峰能力的建设，有效提升了供气的安全性与经济性。

　　市场端，企业具有13个区域管道燃气特许经营权，深耕的佛山市作为工业重镇，为企业来提供了得天独厚的客户基础。陶瓷、玻璃、铝型材等成熟大工业用户，构成了公司高稳定性的用气需求。2025年，公司总天然气供应量达到47.56亿方，工商业用户占比超过80%，充足表现了其抗风险能力强的客户结构优势。

　　能源化工服务业务成为了2025年拉动增长的“新引擎”。年报多个方面数据显示，该板块实现收入194.63亿元，同比增长22.81%，超越燃气业务成为公司第一大收入来源，占总收入的比重升至57.9%。

　　这一快速地增长的背后，是公司强大的仓储与物流能力，为公司能源化工服务业务提供了坚实的供应链支撑。公司在广州南沙小虎岛投资了综合能源石化仓储基地和石化码头，其中仓储基地占地750亩，总库容91.83万立方米，拥有126个不同容量的储罐。石化码头拥有11个泊位，是珠江口岸最大的专业石化码头，最大装船流量可达3000m³/h。

　　在传统主业与能源化工服务业务支撑当下业绩的同时，佛燃能源对未来方向的布局同样引人注目。年报中浓墨重彩提及的“绿色甲醇”与“SOFC固体氧化物燃料电池”业务，构成了公司“能源+科技”双轮驱动战略的长期看点。

　　近期，地缘冲突持续发酵，关键能源运输通道受到威胁，推动甲醇、石油和LNG价格全线上涨，这对于业务覆盖能源上下游的佛燃能源而言，形成了显著的利好环境。其中，甲醇价格在近一个月内从2,210元/吨飙升至3,351元/吨，涨幅超过50%，创下近期新高；中国LNG商品指数同期涨幅约54.0%；布伦特原油（ICE布油）涨幅约47.5%。

　　在诸多业务中，绿色甲醇项目无疑是市场关注的焦点。在全球航运业脱碳的刚性约束下，绿色甲醇作为理想替代燃料，未来市场发展的潜力广阔。公司通过与香港中华煤气合资设立VENEX公司，并收购已获欧盟ISCC认证的内蒙古易高公司，迅速获得5万吨/年的绿色甲醇产能，并计划扩产至30万吨/年。与此同时，位于佛山市三水区的20万吨/年绿色甲醇项目也已启动前期工作，形成“一南一北”的产能布局。

　　在科技领域，公司对SOFC（固体氧化物燃料电池）技术的攻关同样展现出战略耐心。公司组建了以博士为核心的开发团队，目前已成功开发50kW系统样机，并启动300kW示范应用项目。随着全球AI算力需求爆发带来的“电荒”，SOFC技术有望成为数据中心供电的关键解决方案之一。

　　稳健的股东回报，是公司价值的另一面体现。公司自上市以来累计现金分红（含2025年分红预案）37.63亿元，是募集资金总额的4.82倍，股东回报良好。

　　2025年度累计现金分红总额为6.75亿元，占全年归母净利润的比例为65.53%。其中，中期分红（前三季度）每10股派发现金红利2.5元，共派3.25亿元；年度利润分配每10股派发现金红利2.7元，共3.51亿元。

　　同时，佛燃能源披露《未来三年(2025-2027年)股东回报规划》，明确2025年度—2027年度，每年现金分红金额不低于归母净利润的65%，并在符合有关条件下每年能够直接进行两次利润分配。

　　展望未来，佛燃能源的发展路径清晰而坚定。传统燃气业务与能源化工服务业务将继续扮演“现金牛”角色；而以绿色甲醇、SOFC为代表的新兴业务，则承载着公司突破成长天花板、重塑估值体系的期望。这家从佛山走出的能源企业，正以扎实的业绩、持续的回报和稳健的市值表现，稳步迈向“卓越的国际能源服务商”的目标。